摘要：

　　1.现货连番涨价助推期货多头信心回升

　　2.淘汰产能和前期低开工率使焦炭产量环比缩减

　　2013年7月焦炭产量3901.83万吨，环比减少5.27%(6月产量4104.66万吨)同比增加4.98%(去年同月3730.8万吨)。1-7月累计生产焦炭27560.36万吨，同比增加5%(去年同期26153万吨)。

　　产能方面焦炭企业今年截止目前新增产能1185万吨，完成淘汰落后产能1630.8万吨，使焦炭产能过剩状况未得到有效缓解，淘汰产能首次超过新增产能。

　　焦炭企业经历了4-6月份连续三个月开工率低位运行，至8月份开工率有较明显提升，前期产能缩减开工率下降致使供给有所缩减，并导致7月份焦炭产量环比减少。短期内焦企议价能力提升。

　　3。.出口量高速增长，部分抵消国内需求依赖

　　2013年7月，焦炭出口量53万吨，比去年同月增加381%，1-7月累计进口焦炭204万吨，与去年同期相比同比增加194.7%。出口量和增幅都明显大幅高于2012年，累计出口增速从6月份开始超过2011年，单月出口增速从今年4月份开始明显增加。2013年全年累计出口焦炭将可能达到820万吨左右，出口量将占据全年产量2%上下的比重，对稳定焦炭价格会起到一定的支持作用。

　　4.政策预期下钢材市场回暖，钢厂补库需求拉动焦炭价格恢复性上升

　　今年6中旬以来钢材形成反弹走势，国内铁矿石价格6月份开始微幅上涨，而进口铁矿石至7月中旬开始跟进上涨。钢材产量钢铁产量过剩局面依然严峻。但值得注意的是钢铁行业整体增长率明显呈现下降态势，进入6月份以来钢材增长率下降速度持稳向上，粗钢和生铁增长率呈现相对低位上升，因此我们分析近期钢价上涨主要是对现有钢材库存有所消化外，由于生铁产量增长率止跌回升也带动了焦炭的短期需求上升。对比从钢铁企业焦炭库存情况看，钢铁企业在6月份之后补库需求增加。

　　5.政策预期及季节性消费需求有望推动期价盘升

　　基本面上焦炭期货行情变化需要重点关注稳增长政策推进的程度，第二个需要关注的是下游钢铁需求提振程度以及价格上涨的持续性，进入九月，传统的“金九银十”我们预计钢价还会有一定的提升空间，加之宏观面数据相对利好，使市场预期较为乐观，因此我们预测焦炭还会有一定的上行空间。

　　预测焦炭1401合约的波动区间大致在1580-1730之间，焦炭1405合约的波动区间大致在1660-1820之间。建议采用逢低做多的投资策略。

　　一。现货连番涨价助推期货多头信心回升

　　焦炭期货行情从2月初至6月下旬的大幅下跌以来，经历了6月下旬至7月上旬的底部盘整，7月中下旬的短期反弹与回调，最终迎来8月份的大幅上扬。8月焦炭期货行情呈现单边上扬的反弹态势，焦炭指数从月初的最低点1436点上涨至最高1682点，最大涨幅达246点(17.13%)，创4月份以来的反弹新高。8月最后一周在1682一线上遇阻盘整两个交易日后，8月28日随着叙利亚动荡局势影响国际原油价格波动而导致国内化工品先强后弱巨幅震荡，在此影响下焦炭和焦煤合约当日弱势跌停，焦炭主力合约回撤至1570-1590一带，焦炭多头运行的走势尚完整保持。

　　现货市场上，焦炭价格也结束了6月末至7月末的连续企稳态势，8月初开始焦炭厂商在下游钢铁价格连续上涨需求有所提振的情况下开始提升焦炭价格，部分焦煤企业也在随后有所上调焦煤价格。截止8月30日，基准交割地天津港(6.70,-0.55,-7.59%)山西一级冶金焦报价1500元/吨。从7月份的最低点1420元/吨上涨了80元。山西二级冶金焦1130-1150元/吨，准一级1180-1200元/吨，一级1250-1280元/吨，均为承兑出厂含税价格;河北邯郸二级冶金焦1240-1250元/吨，邢台准一级1280元/吨，唐山二级焦炭1310-1350元/吨，准一级1370-1400元/吨，均为到厂含税价;华东地区出厂含税价二级1280-1320元/吨，准一级1340-1360元/吨;河南焦炭市场承兑出厂含税价主流报价二级1230-1250元/吨，准一级1260-1300元/吨，一级1300元/吨;东北地区主流报价二级1330-1370元/吨，准一级1400-1440元/吨，一级1430-1490元/吨，均为到厂含税价。

　　二。淘汰产能和前期低开工率使焦炭产量环比缩减

　　2013年7月焦炭产量3901.83万吨，环比减少5.27%(6月产量4104.66万吨)同比增加4.98%(去年同月3730.8万吨)。1-7月累计生产焦炭27560.36万吨，同比增加5%(去年同期26153万吨)。7月份焦炭进口3.48万吨，焦炭出口53.92万吨，同比增长294.2%。

　　产能方面焦炭企业今年截止目前新增产能1185万吨，完成淘汰落后产能1630.8万吨，从2012年以来焦炭新增产能明显减少，而淘汰落后产能稳步进行2012年淘汰落后产能比上年有所增多，但仍未超过新增产能，使焦炭产能过剩状况未得到有效缓解，从2013年至今的数据看，淘汰产能首次超过新增产能。

　　由于下游消费不振，焦炭企业经历了4-6月份连续三个月开工率低位运行，尤其是产能小于100万吨的相对小规模焦化厂因成本因素开工率降低感，根据钢联网统计，截止8月23日，焦化企业中产能在100万吨以下的企业开工率77%，产能在100-200万吨的企业开工率为76%，产能在200万吨的企业产能利用率为87%，均比上月有所增加。分地区统计来看，随着前期焦炭价格一路下跌，各地经历了4-6月份明显的低开工率阶段，至8月份开工率有较明显提升，根据钢联网以国内53家典型独立焦化企业为样本统计，除西南地区回落至68%，其他地区都有所增长，东北地区61%，华北地区79%，华中98%，华东地区81%，西北地区90%，西南地区68%。前期产能缩减开工率下降致使供给有所缩减，并导致7月份焦炭产量环比减少。

　　三。出口量爆发性增长，少部分抵消国内需求依赖

　　2013年7月，焦炭(1613,-6.00,-0.37%)出口量53万吨，比去年同月增加381%，1-7月累计进口焦炭204万吨，与去年同期相比同比增加194.7%。出口量和增幅都明显大幅高于2012年，累计出口增速从6月份开始超过2011年，单月出口增速从今年4月份开始明显增加，近4个月来保持3年最高增速。出口大幅快速增加主要是由于今年开始取消焦炭出口关税的政策支持，加之欧盟于今年3月19日终止对华焦炭(直径>80mm)反倾销措施，造成出口量的大幅增加，按照今年以来的增长率平均值预测，2013年全年累计出口焦炭将可能达到820万吨左右，出口量将占据全年产量2%上下的比重，对稳定焦炭价格会起到一定的支持作用。

　　四。政策预期下钢材(3745,-37.00,-0.98%)市场回暖，钢厂补库需求拉动焦炭价格恢复性上升

　　钢材市场进入6月份以来价格止跌反弹

　　今年6中旬以来钢材形成反弹走势，上海HRB400/20mm螺纹钢价格在3200元/吨开始反弹，至8月中旬达到3580元/吨，最高上涨360元，此后开始回落，截止8月30日，价格为3490元/吨，高位回落90元。国内铁矿石价格6月份开始微幅上涨，而进口铁矿石至7月中旬开始跟进上涨。

　　钢铁产量上，截止2013年7月，累计生产生铁42043万吨，累计同比增长6%，累计生产粗钢45579.78万吨，累计同比增长7.12%，钢材60951.68万吨，累计同比增长10.39%;7月份生铁产量6002.1万吨，同比增长5.03%，粗钢6547.22万吨，同比增长6.15%，钢材9074.6万吨，同比增长10.86%。钢材产量同比增长明显高于去年，而GDP增速反而出现下降，6月份公布GDP增速为7.6%，低于去年同期0.2个百分点，钢铁产量过剩局面依然严峻。但是值得注意的是钢铁行业整体增长率明显呈现下降态势，进入6月份以来钢材增长率下降速度持稳向上，粗钢和生铁增长率呈现相对低位上升，因此我们分析近期钢价上涨除了主要是对现有钢材库存有所消化外，由于生铁产量增长率止跌回升也带动了焦炭的短期需求上升。

　　从钢铁企业焦炭库存情况看，统计对比大中型钢厂和各地大中型样本钢厂的焦炭库存使用天数发现，华北地区、华南地区等主要产钢地区的焦炭库存使用天数在6月份之前呈现下降趋势，6月份之后趋稳甚至有所反弹，而大中型钢厂焦炭库存使用天数整体呈现下降趋势。再从各地样本独立焦化厂库存情况看，焦炭主产区华北地区独立焦化厂库存从6月中旬以后明显下降，以此印证了钢铁企业在6月份之后补库需求增加。

　　五。政策预期及季节性消费需求有望推动期价盘升

　　基本面上焦炭期货行情变化需要重点关注稳增长政策推进的程度，8月一轮上涨和政策预期不无关系，接下来的行情将体现政策的推进和落实程度。第二个需要关注的是下游钢铁需求提振程度以及价格上涨的持续性，进入九月，传统的“金九银十”季节性消费旺季我们预计钢价还会有一定的提升空间，加之宏观面数据相对利好，使市场预期较为乐观，因此我们预测焦炭还会有一定的上行空间。

　　根据对期现货市场数据的统计，焦炭期货价格非理性波动将会受到套利盘资金的回归压力，前期8月份焦炭价格一路上行，涨幅和速度远超现货市场，导致焦炭合约创反弹新高后急速回归。因此在基本面预期焦炭价格上涨的前提下，我们预测焦炭1401合约的波动区间大致在1580-1730之间，焦炭1405合约的波动区间大致在1660-1820之间。建议采用逢低做多的投资策略。